حسابداری و بودجه‌ریزی بخش عمومی

حسابداری و بودجه‌ریزی بخش عمومی

مدیریت ریسک با ابزارهای مشتقه: مرور نظام‌مند ادبیات بخش عمومی و خصوصی

نوع مقاله : مقاله ترویجی

نویسنده
دانشجوی دکتری، گروه حسابداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه علامه طباطبایی، تهران، ایران
10.22034/psab.2026.234631
چکیده
نوسانات فزاینده نرخ ارز، نرخ بهره و قیمت دارایی‌ها، سازمان‌های بخش عمومی و خصوصی را در معرض ریسک‌های مالی متنوع قرار داده است و ابزارهای مشتقه به‌عنوان ابزارهای کلیدی مدیریت ریسک مورد توجه قرار گرفته‌اند. این پژوهش با رویکرد مرور نظام‌مند، ادبیات مربوط به کاربرد مشتقات مالی در مدیریت ریسک در بخش‌های عمومی و خصوصی را بررسی می‌کند و به شناسایی شباهت‌ها و تفاوت‌های نهادی، نظارتی و انگیزشی می‌پردازد. مطالعات منتشرشده بین سال‌های 1990 تا 2025 از پایگاه‌های اطلاعاتی گردآوری شد؛ از میان 198 مقاله شناسایی‌شده، در نهایت 47 مطالعه بر اساس چارچوب پریزما برای تحلیل نهایی انتخاب شدند. نتایج نشان می‌دهد اگرچه استفاده از مشتقات برای پوشش ریسک رایج است، اما اهداف کاربرد، سطح شفافیت افشا و چارچوب‌های حسابداری در دو بخش تفاوت معناداری دارد. شکاف‌های پژوهشی شامل ادغام معیارهای پایداری، نقش مشتقات رمزارزی در بازارهای نوظهور و استفاده از یادگیری ماشین در ارزیابی ریسک است. استفاده مؤثر از مشتقات مستلزم چارچوب نظارتی شفاف، حاکمیت مالی قوی و ظرفیت فنی مناسب است.
کلیدواژه‌ها

موضوعات


رضوانی، اکبر؛ تبریزیان، بیتا؛ نیکومرام، هاشم؛ رهنمای رودپشتی، فریدون. (1403). مدل‌سازی نقش مدیریت ریسک مالی در ابزارهای مشتقه مالی با رویکرد راهبردی CATWOE. نشریه دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 17(64)، 18-39.
Adam, T. (2002). Do Firms Use Derivatives to Reduce Their Dependence on External Capital Markets? European Finance Review, 6, 163-187.
Adkins, L., Carter, D., & Simpson, W. (2006). Managerial incentives and the use of foreign exchange derivatives by banks. The Journal of Financial Research, 30(3), 399–413.
Afza, T., & Alam, A. (2011). Corporate derivatives and foreign exchange risk management: A case study of non-financial firms of Pakistan. Journal of Risk Finance, 12(5), 409–420.
Ameer, R. (2010). Determinants of corporate hedging practices in Malaysia. International Business Research, 3(2), 120–130.
Arrow, K. J. (1965). Insurance, risk, and resource allocation. In K. J. Arrow, Aspects of the theory of risk bearing (pp. 143–211). Helsinki: Yrjö Jahnsson Lectures.
Bartram, S. M. (2000). Corporate risk management as a lever for shareholder value creation. Financial Markets, Institutions & Instruments, 9(5), 279–324.
Bodnar, G., & Gebhardt, G. (1998). Derivative usage in risk management by U.S. and German non-financial firms: A comparative survey. Journal of International Financial Management & Accounting, 10(3), 153–187.
Brewer, E. J., Jackson, W. E., & Moser, J. T. (2001). The value of using interest rate derivatives to manage risk at U.S. banking organizations. Economic Perspectives, 25(3), 49–55.
Brockett, P. L., Wang, M., & Yang, C. (2003). Pricing weather derivatives using the indifference pricing approach. Working Paper, University of Texas at Austin.
Chernenko, S., & Faulkender, M. (2008). The two sides of derivatives usage: Hedging and speculating with interest rate swaps. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 46(6), 1727–1754.
Froot, K., & Stein, J. (1998). Risk management, capital budgeting, and capital structure policy for financial institutions: An integrated approach. Journal of Financial Economics, 47, 55–82.
Gamba, A., & Triantis, A. (2014). Corporate risk management: Integrating liquidity, hedging, and operating policies. Management Science, 60(4), 203–235.
Gay, G., & Nam, J. (1999). The underinvestment problem and corporate derivatives use. Financial Management, 27(4), 53–69.
Geczy, C., Minton, B. A., & Schrand, C. (1997). Why firms use currency derivatives. The Journal of Finance, 52(4), 1323–1354.
Gorton, G., & Rosen, R. J. (1995). Corporate control, portfolio choice, and the decline of banking. Working Paper, University of Pennsylvania.
Hao, X., Sun, Q., & Xie, F. (2022). International evidence for the substitution effect of FX derivatives usage on bank capital buffer. Research in International Business and Finance, 62, 101687.
Hon, T.-Y. (2012). The behavior of small investors in the Hong Kong derivatives markets: A factor analysis. Journal of Risk & Financial Management, 5, 59–77.
Hull, J. C. (2018). Options, futures, and other derivatives (10th ed.). Pearson Education.
Kim, S., & Yang, D. (2020). Derivative usage and risk management in emerging Asian markets. Asia-Pacific Financial Markets, 27(4), 583–604. https://doi.org/10.1007/s10690-020-09303-9
Lai, S., Qiu, J., Tao, Y., & Liu, Y. (2022). Risk hedging strategies for electricity retailers using insurance and strangle weather derivatives. International Journal of Electrical Power & Energy Systems, 134, 107372.
Lee, J., & Kim, S. (2023). ESG integration in derivative-based risk management: Evidence from Asian markets. Journal of Sustainable Finance & Investment, 13(2), 225–243. https://doi.org/10.1080/20430795.2022.2039876
Luby, M. J. (2012). The impact of interest rate swaps on state and local governments. Public Budgeting & Finance, 32(3), 67–90. https://doi.org/10.1111/j.1540-5850.2012.01018.x
Kanamura, T., Homann, L., & Prokopczuk, M. (2021). Pricing analysis of wind power derivatives for renewable energy risk management. Applied Energy, 304, 117827.
Kang, C.-M., & Kim, D. (2022). Risk management transparency and compensation. Journal of Corporate Finance, 75, 102245.
Kapphan, I. (2012). Climate change, weather insurance design, and hedging effectiveness. Geneva Papers on Risk and Insurance: Issues and Practice, 37(2), 286–317.
Kozarevic, E., Kestovic, I., Kokorovic-Jukan, M., & Civic, B. (2012). The usage of derivatives in financial risk management by companies in Bosnia and Herzegovina. Economic Review – Journal of Economics & Business, 10(2), 59–72.
Martinez, P., & Green, D. (2024). The role of crypto derivatives in emerging financial risk systems. Financial Innovation Review, 11(1), 77–98. https://doi.org/10.1016/j.fininnov.2024.04.002
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment. American Economic Review, 48(3), 261–297.
Müller, A., & Gräf, M. (2000). Weather derivatives for protection against weather risks: Speculation tool or integral element of risk management? Geneva Papers on Risk and Insurance: Issues and Practice, 25, 273–287.
Nance, D. R., Smith, C. W., & Smithson, C. W. (1993). On the determinants of corporate hedging. The Journal of Finance, 48, 267–284.
Phillips, A. (1995). Derivatives practices and instruments surveys. Financial Management, 24(2), 115–125.
Sain, R. (2025). Public debt management and the role of derivatives in Asian economies. Asian Economic Journal, 39(1), 15–40.
Smith, C. W., & Stulz, R. M. (1985). The determinants of firms’ hedging policies. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 20(4), 391–405. https://doi.org/10.2307/2330757
Stulz, R. M. (1996). Rethinking risk management. Journal of Applied Corporate Finance, 9(3), 8–25. https://doi.org/10.1111/j.1745-6622.1996.tb00295.x
Selvi, Y., & Turel, A. (2010). Derivatives usage in risk management by Turkish non-financial firms and banks: A comparative study. Oeconomica, 12(2), 662–671.
Singh, A., & Upneja, A. (2008). The determinants of the decision to use financial derivatives in the lodging industry. Journal of Hospitality & Tourism Research, 32(4), 423–447.
Solomon, J. F., Solomon, A., Norton, S. D., & Joseph, N. L. (2000). A conceptual framework for corporate risk disclosure emerging from the agenda for corporate governance reform. British Accounting Review, 32(4), 447–478.
Šprčić, D., Tekavčič, M., & Šević, Ž. (2008). Corporate risk management practices in Croatian companies. Ekonomski Pregled, 59(7–8), 344–369.
Turvey, C. G. (2001). Weather derivatives for specific event risks in agriculture. Review of Agricultural Economics, 23(2), 333–351.
van der Zwaard, T., Grzelak, L. A., & Oosterlee, C. W. (2022). Relevance of wrong-way risk in funding valuation adjustments. Finance Research Letters, 49, 103091.
Wang, Y., & Zhao, L. (2025). Machine learning applications in derivative risk assessment. Journal of Financial Data Science, 7(1), 55–74. https://doi.org/10.3905/jfds.2025.1.007
Zivanovic, B., & Mina, K. (2017). The usage of financial derivatives in financial risk management by non-financial companies in Serbia. Industrija, 45(3), 65–82.
 

  • تاریخ دریافت 04 آبان 1404
  • تاریخ بازنگری 18 آبان 1404
  • تاریخ پذیرش 09 آذر 1404